Центр-резерв - новый выпуск

Сегодня стартовало размещение нового выпуска облигаций Центр-Резерв-БО-03. Выпуск объемом 200 млн. рублей предлагает купон 19% (YTM 20,75%) со сроком обращения 4 года без оферт. Хотя условия выглядят привлекательными, существуют серьезные причины для осторожности.

Кредитный рейтинг эмитента B(RU) от АКРА имеет статус "рейтинг на пересмотре - негативный". Агентство выделяет несколько ключевых рисков:

Арбитражный суд Самарской области рассматривает заявление ФНС о банкротстве ООО "Интер-импекс", владеющего производственными мощностями, на которых работает Центр-Резерв.

Министерство сельского хозяйства Самарской области подало иск о взыскании субсидий, полученных для инвестиционного проекта по строительству мясоперерабатывающего комплекса.

В истории деятельности комплекса и его бенефициаров отмечаются факты, свидетельствующие о негативной деловой репутации, включая банкротство Группы компаний «Аликор» в 2006 году.

Хотя принято считать, что эмитенты становятся более безопасными после размещения, это касается только классических кредитных рисков. В данном случае существует вероятность внезапного дефолта (sudden death) в любой момент, включая день после размещения.

Особое беспокойство вызывает информация о деловой репутации собственников, которую АКРА выделила как отдельный негативный фактор. Даже если часть этих сведений соответствует действительности, риски становятся неприемлемыми для многих инвесторов.

При наличии множества других интересных размещений на рынке, данный выпуск выглядит слишком рискованным для включения в инвестиционный портфель. Сочетание юридических рисков и вопросов к репутации бенефициаров делает его малопривлекательным, несмотря на заманчивую доходность.