Аквилон-Лизинг - обзор отчета за 2022

В рэнкинге лизинговых компаний от «Эксперт РА» за 2022 год Аквилон-Лизинг занимает скромное 85-е место в компании Бизнес-Альянса (92), Пионер-Лизинга (89), МСБ-Лизинга (76) и БЭЛТИ-Гранд (75). Позитив вызывает улучшение позиции эмитента в сравнении с 2021 годом: 100 ↗️ 85. По размеру совокупного портфеля — 88-е место примерно в той же компании.

Аквилон-Лизинг — небольшая лизинговая компания, расположенная в Пензе и работающая на рынке лизинга более 16 лет. Компания специализируется на предоставлении в лизинг различных видов оборудования, дорожно-строительной техники и транспортных средств.

Основные финансовые результаты: 🟢 Выручка: 134 млн. (🔼 25%) – рост, несмотря на изменение стандартов учета (ФСБУ) 🟢 EBIT: 111 млн. (🔼 0,5%) 🟡 Чистая прибыль 36,8 млн. (🔻 16%) 🟢 Денежный поток от операций (OCF): +80,8 млн. (против -124 млн. годом ранее) 🟢 Свободный денежный поток (FCF): -20 млн. – заработанные на операциях средства потрачены в основном на сокращение долговой нагрузки 🟢 Финансовый долг 530,5 млн. (🔽 10%) – краткосрочные займы составляют 26% от общего размера долга

Операционные результаты за год выглядят неплохо. Даже денежный поток от операций положительный, несмотря на умеренный рост компании. Особенно радует небольшое сокращение долговой нагрузки из заработанных средств, что в последнее время среди эмитентов ВДО встречается редко.

Коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴 > 2): 3 Чистый долг / EBIT (🔴 > 4): 4,3 EBIT / Проценты к уплате (🟡 от 1,5 до 3): 1,6 Коэффициент текущей ликвидности (🟢 > 2): 3,59

Долговая нагрузка высоковата, но до уровня ТЕХНО Лизинга по степени закредитованности компании далеко. Соотношение чистый долг / EBIT находится вблизи порогового значения. С ликвидностью проблем нет, а значит рисков по обслуживанию краткосрочного долга не видно. Для сильно закредитованной лизинговой отрасли кредитную нагрузку можно считать умеренной.

Кредитный рейтинг и скоринг: ✅ BB от АКРА от 29.06.22, прогноз позитивный ✅ Скоринг Интерфакса — BB+ от 18.03.23

В целом все понятно. Небольшая лизинговая компания местного значения, основная часть портфеля которой приходится на домашний регион. Эмитент выглядит достаточно крепким и имеет продолжительную историю. Привлечение облигационного займа на 100 млн. рублей закроет практически весь краткосрочный долг эмитента.

Вывод: инвестиционно эмитент тревоги не вызывает. По крайней мере, не больше, чем другие эмитенты с рейтингом BB.

Параметры готовящегося выпуска: ✅ Купон/YTM 14,5% / 15,35% ✅ Объем эмиссии: 100 млн. руб. ✅ Срок обращения: 3 года ✅ Дата размещения: 13.04.23 ✅ Организатор: Риком-Траст

Спекулятивная привлекательность — неоднозначна. На витрине первички сейчас есть выпуски с рейтингом BB и купоном чуть выше 14,5%, но они до сих пор не разобраны и без ажиотажа. Однако те выпуски по 500 тыс., а у Аквилона будет всего 100 тыс. Для диверсификации многим должно быть интересно. Возможно, выпуск разойдется быстро — опять за 1 день.