Автоассистанс: обзор отчета за 9м2025

«АВТОАССИСТАНС» — федеральный оператор услуг эвакуации и технической помощи на дороге. По сути, небольшая компания с одним облигационным выпуском на 17 (!) млн. руб. от октября 2024 года.

Финансовые результаты за 9м2025: 🟡 Выручка: 1 013 млн. (🔻 -6% к 9м2024) 🟢 EBITDA: +108 млн. (🔼 +79%) 🟢 Чистая прибыль: +85 млн. (🔼 +52%) 🟢 Чистый денежный поток от операций: +122 млн. Остаток кэша на конец периода: 13 млн. 🟢 ROIC по EBITDA: 53% 🟢 Финансовый долг: 64 млн.( 🔽 -3% к 2024), краткосрочный долг: 17% По базовым показателям все идеально, кроме стагнации выручки. Минимальный долг практически полностью состоит из старого облигационного выпуска и лизинга. Других финансовых долгов нет. Как будто бы все отлично. Только бизнес очень маленький, а все внеоборотные активы – это НМА и лизинг. Ничего своего на балансе нет. Зато на балансе есть долгосрочные финансовые вложения (выданные третьим сторонам займы) на 176 млн. Интересно было бы посмотреть, кому выдана вся нераспределенная прибыль компании.

Также обращает на себя внимание рост просроченной дебиторской задолженности на 62% за 9 месяцев до 128 млн. Похоже, что полагаться на сольную отчетность этого эмитента особо не стоит. Теперь смотрим метрики кредитной устойчивости.

Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🟢 <0,67): х0,37 Чистый долг / EBITDA LTM (🟢 <2,5): х0,22 ICR по EBITDA (🟢 >3): х44 Коэффициент текущей ликвидности (🔴 <1,5): 0,64 Z-счет Альтмана (🟡 от 1,1 до 2,6): 1,19

Долговой нагрузки практически нет, как и предполагалось. И при этом текущая ликвидность и Альтман уже в зоне максимальных рисков дефолта. Дело в огромной по меркам компании кредиторской задолженности (363 млн.) Если к этому добавить, что из 240 млн. оборотных активов 128 – это уже просроченная дебиторка, то ситуация начинает выглядеть предельно критической

И в этом месте эмитент хочет занять еще 350 млн. без залога в облигациях. Это х2,8 к EBITDA LTM. В стагнирующем бизнесе, где вся нераспределенная прибыль выведена в займы связанным сторонам, а на кредиторскую задолженность приобретены нематериальные активы.

Кредитный рейтинг: ☑️ BB+ от НКР, повышен 03.12.25, стабильный

НКР, как обычно, щедро на рейтинги. Да и фасад у компании хороший: рост EBITDA, почти нет долговой нагрузки, коэффициент покрытия процентов х44, положительный денежный поток от операций…

Только ликвидных активов для покрытия текущих обязательств нет. И основных средств нет – только выданные займы, НМА и активы в форме права пользования. И еще просроченная дебиторка. Как будто бы эмитент ничего и не скрывает. Но риски видны только для тех, кто повнимательнее посмотрит отчетность. RusProfile нам сейчас недоступен. Суды и налоговые задолженности посмотреть оперативно не можем.