Новые технологии: разбор отчета 2025

Группа «Новые технологии» специализируется на разработке и производстве погружного оборудования для добычи нефти, а также оказывает услуги по аренде, сервисному обслуживанию и ремонту такого оборудования. У эмитента на рынке обращается 11 выпусков на 10+ млрд. Хотя бы по этой причине он должен быть интересен холдерам.

Аудитор выпустил на годовую отчетность модифицированное сразу с 2 оговорками, что является редкостью на нашем рынке: ⚠️ Аудитор не смог получить подтверждение наличия запасов по иностранному (эквадорскому) филиалу на 1 млрд. ⚠️ В отчетном году компания списала основные средства на 3,6 млрд. руб. до истечения их расчетного срока службы. Соответственно, возникает подозрение, что размеры амортизации и стоимость остальных основных средств могут быть искажены.

Неплохой сигнальчик относиться к отчетности эмитента со здоровой долей скепсиса, чтобы не попасть повторно в кейс, аналогичный эмитенту с созвучным названием…

Финансовые результаты 2025: 🟡 Выручка: 17 938 млн. (🔻 +8,2% к 2024) 🟢 EBITDA: 8 154 млн. (🔼 +54%) Денежный поток от операций: 🟢 Чистый (OCF): +9 144 млн. (🔼 +36%) 🟢 Поток до изменения оборотки, процентов и налогов (FFO): +10 068 млн. (🔼 +57%) Остаток кэша на конец периода: 🔻 1 027 млн. 🟢 ROIC по EBITDA / по FFO: 30,1% / 37,2% 🟢 Чистая прибыль: +2 723 млн. (🔼 +197%) 🟡 Финансовый долг: 17 803 млн.( 🔺 +11%), краткосрочный долг: 43% Результаты года великолепны, за исключением падения выручки. Как в кризисный год, при росте процентной нагрузки на фоне снижающихся продаж и отгрузок чистая прибыль может расти в 3 раза, загадка. Эмитент заявляет о значительном снижении себестоимости за счет уменьшения затрат на материалы и комплектующие + перевода рекордного объема готовой продукции в состав основных средств. На фоне замечаний аудитора все это не выглядит достаточно убедительно.

Успокаивает положительный и высокий денежный поток от операций во всех форматах. Если деньги реально поступают на счета, то игры с начислениями в отчетности не так страшны.

Долг растет медленнее прибыли и денежного потока, что хорошо. Но на фоне снижения выручки рост долга на пике ставок в любом случае нельзя признать спокойным.

Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🟡 от 0,67 до 2): х1,9 Чистый долг к EBITDA / FFO: 🟢 х2,1 / х1,7 ICR по EBITDA / FFO (🟡 от 1,5 до 3): х2,2 / х2,7 Коэффициент текущей ликвидности (🔴 <1,5): 0,9 Z-счет Альтмана (🟡 от 1,1 до 2,6): 2,36

Долговая нагрузка сама по себе невысока для реального сектора с капитальными вложениями в долг на текущем историческом этапе. Обслуживание процентов среднее за счет периода пиковых ставок – здесь тоже все понятно.

Основной риск кроется в ликвидности. Доля короткого долга чуть выше нормальных значений. Также в балансе большой объем кредиторки (7 млрд.) Если приплюсовать к этому неподтвержденные запасы на 1 млрд., то получается совсем тревожная картина. Эмитент сообщает, что на конец года у него было невыбранных кредитных линий на 3,7 млрд. с плавающей ставкой. С их учетом текущая ликвидность составит примерно 1,0.

Кредитный рейтинг: ✅ A- от АКРА, подтвержден 19.05.26, стабильный 🆕 A от НКР, присвоен 05.12.25, стабильный ❎ A- от Эксперт РА отозван 30.09.25

Эмитент перебежал с дублирующим рейтингом из Эксперт в НКР. При наличии рейтинга от АКРА это не критично. Хотя рейтинг от Эксперт РА был бы в текущей ситуации самым надежным ориентиром.

В целом средняя компания с хорошей динамикой бизнес-показателей и сильным денежным потоком. Имеет значимый для нее объем погашений на текущий год и высокий уровень кредиторки (за счет которой и достигался денежный поток прошлого года), которую тоже надо гасить, и неподтвержденные аудитором запасы в составе оборотных активов.

Это точно не тот А-, который был у «М.Видео» или «Уральской стали», но риски и отдельные тревожные звоночки в эмитенте есть. Если держите его, мы бы рекомендовали регулярно мониторить отчетность и рейтинговые релизы как минимум.