Комментарии по Бэлти

Поскольку так сложилось, что мы знакомы с Кириллом Добринским, ему были заданы дополнительные вопросы, которые заинтересовали при анализе БЭЛТИ. Вот ответы:

Ты являешься противником кредитных рейтингов. И у твоей компании нет рейтинга, не смотря на 6 выпусков облигаций. Почему так?  💬 Я, как инвестор и "старый кредитчик", работающий с рисками 20 лет, считаю, что вся система рейтингов до «А» - это полный бред, смотреть на эти рейтинги нет никакого смысла. Это архаизм из прошлого, когда на бирже участвовали только крупняки, и их рейтинги что-то показывали, поэтому была такая широкая шкала. Сейчас на бирже много мелких компаний, включая Бэлти (для меня мелкие - это все миллиардов до 10) - все с рейтингом ниже «А» - это только вводит инвесторов в заблуждение своими "рисками дефолта" и "секторами торгов" и т.д. 

Соответственно, этим мелким имеет смысл реально получать рейтинг, только если собрались в «А» категорию в дальнейшем. История цены торгов Бэлти показывает, что когда покупают наши облигации, то инвесторы взвешенно анализируют именно финансовое состояние, а не просто смотрят на рейтинг. И доходность у нас меньше, чем по какому-нибудь «ВВВ». Сторонники рейтингов, опираясь на это, делают неверный вывод, что рисков у «ВВВ» больше раскрыто, а у БЭЛТИ - меньше, и поэтому все так.

И текущая ситуация с дефолтами показывает весь бред сектора роста: "ой, а у них производство", "ой, рейтинг и 5 финансистов по 300 тыс. у них" - какие молодцы. Грохаются в один день эти конторы, а потом все бегают с криками "мошенничество!"

Но нас заставляют сделать рейтинг либо требуют выпуски для квал инвесторов. Мы обдумаем, готовы ли "недобровольно" оквалиться, или пойдем за рейтингом.

Что за товар появился в выручке 2024 года? 💬 В середине 2023 года на тендерах на часть текущей ликвидности мы закупили квартиры в районе Москва – Сити. В настоящий момент все они реализованы с различным +, также из них заключены несколько сделок лизинга на квартиры с физ. лицами.

Через какие каналы у вас идут продажи и привлечение новых клиентов? Какова доля агентского канала? 💬 Доля агентского канала 0%. Продажи только прямые и рекомендации. 

Каковы у вас типовые условия договора? Какова доля аванса, какой средний срок договора? 💬 Авансы либо 10-20%, либо 50 процентов. В основном договора на 3 года. Графики - основная часть с дегрессией (ускоренные). 

Что у вас с динамикой просрочки в последние месяцы / кварталы? 💬 Конец 2023 года - 2,76%; 1 кв 2024 - 2,58%; 2 кв 2024 - 4%. Целевой ориентир просрочки 4-5% - то, что в какие-то кварталы показатель меньше этой цифры – значит, что просто кто-то из клиентов расплатился окончательно, или закрылся договор. Именно тренда ухудшения в связи с ростом ключевой ставки пока не наблюдаем. Вся просрочка по-прежнему рабочая, то есть даже если клиент в просрочке, например, на 3-4 платежа, текущие он обычно оплачивает. Сейчас в стадии изъятия имущества находится 1 клиент. Имущество после изъятия будет реализовано и закрывает потраченные на него денежные средства.

Есть ли у вас кредиты по плавающим ставкам? Если да, то какова их доля в портфеле займов? 💬 Кредиты у нас ключ +2%, их около 100 млн рублей (около 10% портфеля займов). Есть прямые займы с дружественными физиками, им процент также подняли по займам в августе.

Как вы планируете финансовый поток? Средства от возврата НДС вы вкладываете в новый бизнес или резервируете для будущих выплат НДС? 💬 НДС у нас идет к уплате уже около 2х лет (10 млн в месяц), соответственно, финансовый поток планируем, оплачивая НДС в бюджет. Текущих ежемесячных поступлений (около 100 млн рублей) хватает и на оплату погашений и %, и на налоги, а также на финансирование лизинговых сделок.