Лизинг-Трейд – обзор отчета за 9м2023

Лизинг-Трейд – один из самых активных эмитентов на рынке высокодоходных облигаций. В ленте канала представлены только обзоры за 2022 год (МСФО + РСБУ). Сейчас, в период рыночного затишья, было бы полезно обновить информацию об эмитенте.

По итогам 9 месяцев 2023 года Лизинг-Трейд поднялся в рэнкинге лизинговых компаний с 41-го на 39-е место, увеличив лизинговый портфель с 6 140 млн руб. в 2022 году до 9 866 млн руб. По объему нового бизнеса компания занимает 38-е место (против 52-го в 2022 году). Темпы роста опережают показатели компаний сопоставимого размера.

Основные финансовые результаты за 9 месяцев 2023 года: 🟢 Выручка: 956 млн руб. (🔼 +30% к АППГ) 🟢 EBIT: 530 млн руб. (🔼 +25%) 🟢 Чистая прибыль: 73,5 млн руб. (🚀 +2,1 раза) 🔴 Денежный поток от операционной деятельности (оценка косвенным методом): -2,1 млрд руб. 😱 🟢 Остаток денежных средств: 371 млн руб. (🔼) 🔴 Финансовый долг: 6 107 млн руб. (🔺 +60%), краткосрочный долг – 3,5%

Ситуация напоминает ТЕХНО Лизинг: активный рост лизингового портфеля и улучшение показателей по начислению, но при этом отрицательный денежный поток, превышающий выручку более чем в 2 раза. Долговая нагрузка растет быстрее прибыли и выручки. Покрытие долга лизинговым портфелем составляет х1,62. За 9 месяцев долг увеличился на 2 288 млн руб., а лизинговый портфель – на 3 726 млн руб. Вроде бы рост долга компенсируется опережающим развитием бизнеса.

Коэффициенты финансовой устойчивости: Долг/капитал (🔴 >2): 5,4 Чистый долг/EBIT(DA) (🔴 >4): ~8,3 EBIT/проценты к уплате (🔴 <1,5): 1,17 Коэффициент текущей ликвидности (🟢 >2): 15,2

Уровень долговой нагрузки крайне высок и схож с показателями ТЕХНО Лизинг. Собственный капитал несколько выше, но покрытие прибылью хуже. Существенное отличие – коэффициент текущей ликвидности, который находится в комфортной зоне благодаря длинному долгу и полному покрытию краткосрочных обязательств оборотными активами (х15).

Риски дефолта в ближайший год маловероятны. Быстрый рост портфеля и прибыли к моменту погашения долгов должен сделать текущую долговую нагрузку более управляемой.

Дивиденды выплачиваются, но в небольших объемах, поэтому собственный капитал продолжает постепенно увеличиваться.

Кредитные рейтинги: ✅ ruBBB- от Эксперт РА (присвоен 21.06.2023, стабильный) ✅ BB по скорингу Интерфакса (отчет за 30.06.2023, без изменений)

В целом ситуация выглядит спокойнее, чем у ТЕХНО Лизинг, несмотря на формальное совпадение рейтинговой группы. Если на вторичном рынке появляются проливы по выпускам эмитента, их можно рассматривать к покупке. Текущие позиции также не вызывают серьезных опасений.