Лизинг-Трейд – обзор годового отчета РСБУ

Эмитент хорошо известен рынку, поэтому без лишних вступлений перейдем сразу к годовым результатам. На данный момент доступна только отчетность по РСБУ. Аудитор – ФБК 🔝 Также есть свежий рейтинг лизинговых компаний за 2023 год от Эксперт РА. В нем Лизинг-Трейд показал следующую динамику за год: ✔️ Размер нового бизнеса (основной параметр рейтинга): 39 ↘️ 41 место. Портфель увеличился с 6 140 млн. до 10 178 млн. ✔️ Размер портфеля: 41 ↘️ 44 место Бизнес растет быстро, но отрасль в целом развивается еще быстрее. Лизинг-Трейд за год не укрепил свои позиции в индустрии, хотя снижение находится в пределах статистической погрешности.

Основные финансовые результаты за 2023 год: 🟢 Выручка: 1 384 млн. (🔼 +35%) 🟢 EBITDA: 855 млн. (🔼 +46%) 🟢 Чистая прибыль: 150 млн. (🔼 +45,5%) 🟡 Денежный поток от операций (OCF): -2 225 млн. (🔻🔻х7,1). За год лизинговый портфель увеличился на 4 038 млн. (+66%), поэтому денежный поток от операций до вложений в новый бизнес можно оценить в +1 183 млн. – выглядит неплохо. Остаток денежных средств на балансе – 594 млн. 🔴 Финансовый долг: 6 382 млн. (🔺 67%), краткосрочный долг составляет 8,6%.

В целом ситуация выглядит стабильной. Прибыль и выручка растут в соответствии с отраслевыми темпами. Лизинговый портфель увеличился на две трети за год. Денежный поток от операций до вложений в новый бизнес положительный. Дивиденды выплачиваются, но их размер незначителен по меркам бизнеса. Неприятным моментом является то, что долг растет быстрее выручки и прибыли, что может снижать рентабельность бизнеса в будущем.

Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2): 🔽 х5,3 Чистый долг/EBITDA (🔴>4): 🔽 х6,77 ICR (🔴<1,5): 🔼 х1,2 Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 8,09 Z-счет Альтмана 2023 (🟢>2,6): 6,39

Долговая нагрузка высокая, что характерно для лизинговой отрасли. 83% EBITDA уходит на выплату процентов, однако риски дефолта в краткосрочной перспективе не просматриваются. Бизнес демонстрирует устойчивость: ликвидность на высоком уровне, а коэффициент Альтмана указывает на стабильность эмитента. Долговые метрики даже немного улучшились по сравнению с предыдущим анализом. Лизинговый портфель покрывает портфель займов на 159%, при этом большая часть долгов является долгосрочной. Грамотный финансовый менеджмент успешно компенсирует высокую долговую нагрузку, характерную для лизингового бизнеса.

Кредитный рейтинг и скоринг: 🆕 ruBBB- от Эксперт РА, 21.06.23 г., прогноз стабильный ✅ Скоринг Интерфакса (Rusbonds) BB по отчету за 2023 год

Вывод: Отчет выглядит стандартным для лизинговой компании. Кредитная нагрузка высокая, однако в ближайшие 1-2 года инвесторам можно не опасаться, так как риски дефолта, судя по отчетности, отсутствуют.