Лайфстрим – обзор отчета за 2022 год

Напоминается, что эмитент представляет собой телекоммуникационную компанию, которая обеспечивает инфраструктуру для различных видео-сервисов (платное телевидение, онлайн-кинотеатры). Он интересен тем, что не выпускает квартальных отчетов, а как раз сейчас завершается подписка на новый выпуск ЛайфСтрим-БО-П02 (https://rusbonds.ru/bonds/229800/). Пока подписка не завершилась, обзор может помочь кому-то в принятии решения.

Смотрим свежий годовой отчет. Аудитор – ФБК 🔝

Основные финансовые результаты 2022: 🟢 Выручка 1 301 млн. (🔼 9%) 🟢 EBITDA: 195,6 млн. (🔼 71%) 🟢 Рентабельность по EBITDA: 15% 🟢 Рентабельность инвестированного капитала (ROIC): 18% 🟢 Чистая прибыль: 69 млн. (🔼 114%) 🟢 Денежный поток от операций (OCF): +77 млн. (против -131 годом ранее) 🟡 Свободный денежный поток (FCF): -8 млн. С учетом курсовых разниц остаток кэша за год не изменился 🟢 Финансовый долг: 514,5 млн.( 🔺 7%), краткосрочного долга – всего 3,2%

По основным показателям все отлично. Разве что выручка растет чуть медленнее инфляции. Зато прибыль дала хороший рост, рентабельность бизнеса на высоком уровне. Даже денежный поток от операций положительный, хотя и чуть меньше EBITDA. Заработанные на операциях средства ушли в основном на инвестиции во внеоборотные активы, а не на дивиденды. Долг растет медленнее выручки и прибыли. Все понятно, никаких нестыковок в отчетности.

Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2): 🔽 2,6 Чистый долг / EBITDA (🟢<2,5): 🔽 2 EBITDA / Проценты к уплате (🟢>3): 🔼 3,26 Коэффициент текущей ликвидности (🟢>2): 3,85 Z-счет Альтмана (🟢>2,9): 5,3

Почти все метрики долговой нагрузки в отличном состоянии, кроме низкой обеспеченности собственным капиталом. Компания исторически работала только на заемные деньги, но даже с этим показателем идет постепенная нормализация. Лайфстрим поступательно накапливает собственный капитал, занося заработанные деньги в капитальные вложения, а долг растет медленнее, чем бизнес. Таким образом, каких-то дефолтных рисков тут не просматривается.

Кредитный рейтинги скоринг: ✅ ВBB от Эксперт РА, 16.12.22, стабильный ✅ Скоринг Интерфакса: В+ по отчету от 31.12.22 г. 👀 Загадка, почему так мало ✅ Скоринг в аналитике: ВBB по отчету от 31.12.22 г.

Низкий скоринг Интерфакса – это какой-то необъяснимый выхлоп. Подвохов не наблюдается. Кажется, это на редкость настоящий BBB, если не чуть выше. При купоне 13-13,5% новый выпуск выглядит крайне интересным.