СКС Ломбард – знакомство с эмитентом по отчету 1п2025

Региональная сеть ломбардов «СКС Ломбард» успешно работает на рынке более 10 лет. Ломбарды представлены в Республике Башкортостан, Республике Татарстан и Республике Удмуртия.

Что мы видим в отчете за 1п2025: 🟢 Портфель займов: 540 млн. (🔼  +20% к 2024 г.) 🟢 Выручка: 240 млн. (🔼  +52% к 1п2024 - АППГ) 🟢 EBITDA: 75 млн. (🔼  +69%) 🟢 ROIC по EBITDA:  45% 🔥 🟢 Чистая прибыль: 29 млн. (🚀 х2,3 к АППГ) 🟢 Денежный поток от операций до изменений в оборотном капитале: +23,6 млн. (🔻 -24% к АППГ), с учетом роста портфеля займов OCF до изменений оборотного капитала составляет +115 млн. Остаток кэша на конец периода – 9,3 млн. 🟢 Финансовый долг: 151 млн. (🔽 -19,6% к 2024 г.)

Все операционные показатели за текущий год просто идеальны! Это небольшой региональный бизнес без закидонов МГКЛ по оптовой торговле золотом и ресейлу, который прекрасно растет на росте доходов категории населения без сбережений.

Собираемость платежей по 2025 году показывает 96%! Такими показателями сейчас даже Фордевинд в своем сегменте похвастаться не может. Выглядит какой-то абсолютной фантастикой.

Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🟡 от 0,67 до 2):   х1,1 Чистый долг / EBITDA LTM (🟢<2,5):  х1,1 ICR – покрытие процентов (🟢>3): х4,4 Портфель выданных займов / Чистый долг (🟢>1,1): х3,8

Показатели долговой нагрузки нетипично низкие для ВДО. Даже собственный капитал в бизнесе используется в соотношении примерно 1к1 к заемным. Мы уже и забыли, что это такое. Портфель выданных займов покрывает портфель привлеченных почти в 4 раза. При собираемости 96% рисков видится примерно 0.

Кредитный рейтинг: отсутствует

По финансовым показателям дали бы и BBB- с позитивным прогнозом здесь. И то только за счет корректировки на масштаб бизнеса. Очень многие single-A и даже AA сейчас не могут похвастаться такими показателями низкой кредитной нагрузки, устойчивого роста бизнеса и положительным денежным потоком даже после изменения оборотных активов. Эмитент выглядит очень привлекательно на текущем рынке. Возможно, есть какие-то незамеченные мной подвохи. Надо смотреть интервью с эмитентом. Может быть, что-то вскрыто там.