Балтийский лизинг: разбор отчета 2025

Эмитент хорошо известен рынку. Это одна из крупнейших лизинговых компаний с высоким рейтингом, имеющая специфический сентимент на розничном рынке из-за отношения инвесторов к бенефициару компании. В данном случае повторы бессмысленны. Кому нужна фактура, тот может посмотреть предыдущие обзоры. А мы предлагаем сразу переходить к динамике прошлого года.

В итоговом отраслевом рэнкинге от Эксперт РА «Балтийский лизинг» поднялся с 7-й на 4-ю строчку по объему нового бизнеса за год. По размеру портфеля компания занимает 8-ю строчку. Основные финансовые результаты за 2025 год (МСФО): 🟡 ЧИЛ: 161 370 млн. (🔻 -1,8% к 2024 г.) 🟢 Процентные доходы от лизинга: 42 328 млн. (🔼 +24%) 🟢 EBITDA: 34 512 млн. (🔼 +14%) 🟢 ROIC по EBITDA: 🔻 16,4% 🟡 Чистая прибыль: 3 132 млн. (-49%) 🔴 Чистый денежный поток от операций: -2 352 млн. (против -24 292 млн. годом ранее), денежный поток от операций до изменения портфеля: -5 336 млн. Остаток кэша на балансе: 🔻 7 206 млн. 🟡 Финансовый долг: 160 493 млн. (🔺 +2%), краткосрочный долг не раскрывается Какая-то в целом невнятная картина. Вроде и выручка растет, и EBITDA, и прибыль положительная. Но портфель потихоньку стагнирует, размер дебиторки по расторгнутым договорам растет. Хорошо, что объем изъятого имущества для перепродажи держится на стабильном уровне – в прошлом году удалось распродать большую часть изъятого. Денежный поток как до изменения портфеля, так и после - отрицателен. Масштабы оттока не критичны для такого размера компании, но в результате при стагнирующем лизинговом портфеле долговая нагрузка также косметически растет. Ситуация к прошлому году косметически ухудшилась, хотя и не критично.

На этом фоне неприятно смотрится выплата дивидендов в размере 4 482 млн. Это больше чистой прибыли за 2025 год и при отрицательном денежном потоке от операций. В результате собственный капитал в бизнесе сократился. Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🟡 от 4 до 9 в лизинге): 🔺 х6,4 Чистый долг / EBITDA (🟡 от 4 до 8 в лизинге): 🔽 х4,4 Лизинговый портфель / чистый долг: 🟡 х1,09 ICR (🔴 <1,4 в лизинге): x1,17 В целом с прошлого разбора мало что поменялось. Долговая нагрузка средняя для лизинга, покрытие процентов слабое в эпоху высоких ставок. Но, вроде бы, ничего смертельно опасного. Кредитный рейтинг: ✅ AA- от АКРА, подтвержден 11.12.2025, развивающийся ✅ AA- от Эксперт РА, подтвержден 28.01.2025, стабильный АКРА также отмечает выплаты дивидендов выше размера прибыли за год и снижение доли собственного капитала в бизнесе, хотя опять же это носит косметический характер.

Последние проблемные кейсы в целом показывают, что «Эксперт» на проблемных эмитентов реагирует сейчас наиболее оперативно. Его рейтинг самый свежий. Так что мы склонны полагаюсь скорее на него, чем на развивающийся прогноз от АКРА, хотя и его надо принимать к сведению.

В целом можно сказать, что за год у «БалтЛиз» дела скорее чуть-чуть ухудшились, но настолько незначительно, что этим можно и пренебречь. Если вы держали «Балтийский лизинг» год назад, то сейчас кредитные риски в нем примерно сопоставимы. Если не держали и тогда, то и сейчас не стоит.