Самокаты - еще раз коротко

✅ Компания показала выручку 214 млн. руб. за 2022 год и 189 млн. руб. за 9 месяцев 2023 года, при этом рентабельность по EBIT, чистая прибыль и денежный поток от операций оказались отрицательными ✅ В текущих планах - привлечение долгового финансирования через дебютный выпуск облигаций на 160 млн. руб. ✅ Прогнозные показатели амбициозны: 1 млрд. руб. выручки в 2024 году, 2,6 млрд. руб. в 2025 году с перспективой выхода на 9 млрд. руб. через несколько лет ✅ Потребность в заёмном финансировании для такого роста оценивается в 1-1,5 млрд. руб. ежегодно, при текущей выручке около 0,2 млрд. руб.

Ключевое слово в этой истории - «пока». В последнее время наблюдается эпидемия так называемого «успешного успеха», активно продвигаемого многочисленными «тренерами» и «коучами» по масштабированию бизнеса (чаще всего на заёмные средства). Подобные персонажи регулярно пытаются размещать рекламу, но их стараются выявлять и отсеивать.

Есть опасения, что владельцы данного бизнеса могли попасть под влияние подобных «гуру».

Тем не менее, это размещение выглядит перспективным. Быть стартапом - не приговор. Всего 1-2 года назад с аналогичным скепсисом относились к таким компаниям как Вуш и Делик, но они смогли добиться успеха. Возможно, это получится и у данного эмитента. Либо планы скорректирует сама жизнь.

В ситуации не просматривается явного мошенничества или злого умысла со стороны владельцев бизнеса. Возможно, имеет место излишне оптимистичное стратегическое планирование, которое потребует корректировки. Но это вопросы будущего. На текущем этапе облигационный займ в размере 3/4 годовой выручки создаёт приемлемый уровень кредитных рисков. В дальнейшем можно будет либо выйти из позиции, либо дождаться положительной динамики в отчётности и подтверждения заявленных планов.