МигКредит – обзор отчета за 9 месяцев

Кто смотрел Облигации.Главное на РБК на этой неделе, тот уже наверняка понял, что обзор МигКредита теперь неизбежен. Компания специализируется на предоставлении среднесрочных микрозаймов ФЛ Installment Loans (IL) и краткосрочных микрозаймов ФЛ «до зарплаты» (PDL), которые выдаются преимущественно через web-сервисы, мобильное приложение и партнерскую сеть. Эксперт РА оценивает конкурентную позицию в отрасли на умеренно высоком уровне. Позиции в рэнкинге за 1 полугодие 2022: 7️⃣ место в отрасли по размеру портфеля микрозаймов 1️⃣0️⃣ место в отрасли по объему выдач за 6 месяцев 2022 года (просели немного в кризис) 7️⃣ место по размеру чистой прибыли

По последнему обзору МФО-эмитентов облигаций добавляется: 2️⃣ место по темпам роста прибыли LTM на 30.09.22 г. после Займера 3️⃣ место по соотношению собственного и заемного капитала

Основные финансовые результаты по отчету за 9 месяцев 2022: 🟠 Выручка: 4 075 млн (🔻14% г/г) 🟢 EBIT: 532 млн (🔼 19,5%) 🟢 Чистая прибыль: 216 млн (🔼 5,3%) 🟢 Финансовый долг: 1 974 млн (🔽 19% к 2021 г.) 🟡 Остаток кэша на конец отчетного периода: 140 млн (🔻59% к 2021 г.)

Выручка немного упала, как и объем выдач, но в целом ситуация не критичная – прибыль выросла, размер долга сократился. Не похоже, чтобы компания испытывала какие-то проблемы. Похоже, в кризис удалось повысить эффективность.

Долговая нагрузка: Заемные средства к капиталу: 1,06 (🟡 от 0,67 до 2) Чистый долг / EBIT LTM: 3,4 (🟡 от 2,5 до 4) EBIT / Проценты к уплате: 2,1 (🟡 от 1,5 до 3)

Долговая нагрузка на стабильном среднем уровне. Коэффициенты соотношения с прибылью выглядят хуже, чем соотношение с капиталом из-за невысокого (для отрасли) уровня рентабельности. Однако в последнем квартале компания начала резко наращивать прибыль, а с начала этого года сократила размер долга на 19% к прошлому году. Так что положительная динамика в долговой нагрузке на лицо, как говорится.

Кредитный рейтинг: ✅ BB от Эксперт РА (как и у большинства МФО) от 12.07.2022, прогноз стабильный

На рынке облигаций у эмитента есть один погашенный в июле этого года выпуск и один выпуск в обращении — МигКр 01К. Эффективная доходность по обращающемуся выпуску на момент подготовки публикации – 21,3% (выше расчетной рыночной). Его особенность в том, что цена сейчас находится на уровне 94,7%, а выпуск предполагает частичную амортизацию в размере 4% от номинала каждый месяц ❗️Так что это тот самый небывалый случай, когда YTM бумаги гарантирована не просто к моменту её погашения, а равным слоем в течение всего оставшегося периода её жизни.