АйДи Коллект: обзор отчета 1п2025

Эмитент хорошо и давно известен рынку. Обзоров на него ранее было много. Коротко напомню, что это коллекторская компания, входящая в международную группу IDF рядом с одним из лидеров сегмента МФО – компанией Мани Мен.

В 2024 году эмитент демонстрирует бешенный рост выручки и прибыли (примерно 1,5 раза). Портфель приобретенных цессий растет скромнее – всего на 24%. Но бизнес явно активно развивается на привлекаемые займы. Чистый денежный поток от операций систематически отрицателен, но поскольку эмитент явно выделяет в CF затраты на покупку новых цессий, то можно четко посчитать, что денежный поток от операций до вложений в новые просроченные займы положителен и выше чистой прибыли.

АйДи Коллект в этом году впервые раскрыл отчетность по МСФО за 6 месяцев 2025 года. Крайне интересно, но без отчетности за полный 2024 год совершенно бесполезно. В группе АйДи пока всего 2 компании, и активы практически не отличаются от основного заемщика – АйДи Коллект. Поэтому было принято решения анализировать пока РСБУ эмитента вместо неполноценной пока МСФО.

Что мы видим в последнем отчете за 1п2025: 🟢 Портфель цессии: 18 276 млн. (🔼 +13% к 2024 г.) 🟢 Выручка: 6 410 млн. (🔼  +30% к 1п2024) 🟢 EBITDA: 4 082 млн. (🔼  +23%) 🟢 ROIC по EBITDA:  35,8% 🟢 Чистая прибыль: 6 948 млн. (🔼  +14%) 🟢 Денежный поток от операций до приобретения новых цессий: +1 829 млн. (🔻 -20% к АППГ), чистый денежный поток после покупки новых займов: -1 394 млн. Остаток кэша на конец периода: 🔼 1 989 млн. 🟡 Финансовый долг: 16 233 млн. (🔺 +18,5% к 2024 г.), краткосрочный долг: 30%

По операционным показателям у бизнеса все прекрасно! Портфель, выручка и прибыль растут. Отток средств формируется исключительно вложениями в новый портфель. Если темпы покупки новых долгов немного подсократить, то бизнес начнет генерить живой кэш. Однако компания платит неплохие дивиденды, и вместе с этим эффектом темы займов растут несколько быстрее портфеля. Это единственный настораживающий фактор.

Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2): х2,3 Чистый долг / EBITDA LTM (🟢<2,5):  х1,7 Портфель займов / чистый долг: 🟢 1,28 ICR – покрытие процентов (🟡 от 1,5 до 3): 2,84 Коэффициент текущей ликвидности: (🟢>2): 4,17 Z-счет Альтмана (🟢>2,6): 8,02

Собственного капитала в бизнесе маловато из-за выплаты существенных дивидендов на бурном росте бизнеса. По сути эмитент занимает заметно больше, чем нужно было бы на текущие темпы роста. Но если верить отчетности, которую аудирует Финэкспертиза, то пока это не критично. Кредитная устойчивость АйДи Коллекта высокая за счет сильных операционных результатов и бурного роста.

Кредитный рейтинг: 🆙 BBB- от Эксперт РА, повышен 01.08.25, стабильный Ранее действовал рейтинг ruBB+

Повышение рейтинга отражает фактическое снижение долговой нагрузки, а также корректировку стратегии в сторону менее агрессивного роста долга и отказа от агрессивного масштабирования непрофильной деятельности

В целом мы с РА согласны. Очень крепкий для нашего непростого времени BBB-, если не выше. Отрасль одна из наиболее стабильных сейчас. Смущает разве что аудитор, который, с одной стороны, входит в список ЦБ и крупнейших аудиторских фирм страны. С другой стороны, засветился в кейсе Дэни Колл и других ситуациях с душком. Но если довериться отчетности, то у эмитента все вполне спокойно.