ТЕХНО Лизинг – разбор годового отчета РСБУ 2024

ТЕХНО Лизинг за год опустился в отраслевом рэнкинге с 44-й на 51-ю позицию. По размеру портфеля компания занимает 52-е место — сосед по таблице с Лизинг-Трейдом. Аудитор — РИАН-АУДИТ, ранее в отрасли не замечен 🤷🏻‍♂️

Основные финансовые показатели: 🟡 Чистые инвестиции в лизинг: 4 367 млн рублей (🔼 +3,7% к 2023 году) 🟢 Выручка: 1 593 млн рублей (🔼 +63%) 🟢 EBITDA: 923 млн рублей (🔼 +53%) 🟡 ROIC по EBITDA: 18,1% 🟢 Чистая прибыль: 55 млн рублей (🔼 +62%) 🟡 Чистый денежный поток от операционной деятельности: -322 млн рублей (годом ранее – -1 219 млн рублей), при этом рост ЧИЛ за тот же период составил 155 млн рублей Остаток кэша на балансе — 229 млн рублей 🟡 Финансовый долг: 4 685 млн рублей (🔺 +6%), краткосрочная часть — 39%

Выручка и прибыль показали уверенный рост, однако это результат расширения портфеля в предыдущем периоде. Расходы по процентам выросли на 65% до 791 млн рублей, в связи с чем чистая прибыль теряется на фоне выручки.

Операционный денежный поток остаётся отрицательным, несмотря на значительное улучшение по сравнению с прошлым годом. При этом прирост ЧИЛ вдвое меньше оттока средств от основной деятельности, что указывает на нестабильность денежного генератора бизнеса.

Выделяются две причины: Существенный объём расчётов со связанными сторонами, указанный аудитором. Размеры этих сделок делают индивидуальную отчётность по РСБУ малопоказательной. Отсутствие ЧИЛ в балансе дополнительно затрудняет анализ. Консолидация отчётности для компании становится насущной необходимостью. Рост запасов (включая изъятое имущество под перепродажу) с 56 до 256 млн рублей свидетельствует о росте неплатежей, как и у других представителей отрасли.

Таким образом, денежные ресурсы ограничены. Операционного потока не хватает для покрытия процентных выплат. На фоне этого — предстоящие погашения по одному выпуску и амортизации по двум другим, при продолжающемся росте процентных платежей. Параллельно наблюдается отток средств в связанные компании.

Ключевые коэффициенты финансовой устойчивости: 🔴 Долг к капиталу (>9 в лизинге): х11,1 🟡 Чистый долг / EBITDA (от 4 до 8): х4,8 🟡 ЧИЛ / чистый долг: х0,98 🔴 ICR (<1,4): х1,2 🔴 Коэффициент текущей ликвидности (<1,5): х1,39 🟡 Z-счёт Альтмана (от 1,1 до 2,6): 2,31

Уровень долговой нагрузки остаётся высоким. Метрики, отражающие текущую платёжеспособность — покрытие процентов и ликвидность — сигнализируют о рисках. Соотношение ЧИЛ и чистого долга дополнительно указывает на вывод части средств в аффилированные структуры.

Теоретически возможен возврат этих средств в условиях кризиса ликвидности, однако такая вероятность остаётся под вопросом. В текущей ситуации компания вновь выходит на рынок самостоятельно в поисках недостающих средств.

Кредитный рейтинг: ✅ ruBBB- от «Эксперт РА», 21.11.24, прогноз – развивающийся Прогноз изменён в связи с неопределённостью сроков реализации техники, находящейся на балансе, а также из-за возможного ухудшения качества портфеля.

Присутствие проблем подтверждается не только анализом. Новый выпуск ТЕХНО Лизинг 001Р-07 (ссылка: RU000A10BBG1) размещён лишь на 16%. Привлечённые 100 млн рублей обеспечивают несколько месяцев операционной деятельности. В случае улучшения рыночной конъюнктуры выпуск с купоном 27% на 5 лет (с амортизацией) может вызвать больший интерес. Альтернативой остаётся сокращение портфеля ради выравнивания денежного потока. На текущий момент более интересными выглядят выпуски 03 и 04, несмотря на их меньшую ликвидность.