Славянск Эко – разбор отчета за 9 мес. 2022 📑

Славянск ЭКО — нефтеперерабатывающее предприятие, основным активом которого является Славянский нефтеперерабатывающий завод в городе Славянск-на-Кубани Краснодарского края. Главные риски — в географическом расположении завода, хотя оно не очень критично. Пока там всё сравнительно спокойно.

Финансовые результаты за 9 месяцев 2022: 🟢 Выручка: 126 808 млн. (🔼14% г/г) 🟢 EBIT: 18 263 млн. (🚀 х2,7 г/г) 🟢 Чистая прибыль: 11 865 млн. (🚀 х2,75) 🟡 Финансовый долг: 46 752 млн. (🔼36,6% к 2021 г.) 🔴 Дебиторка: 38 774 млн. (🔼75% к 2021 г.) 🟢 Остаток кэша на конец отчетного периода: 1 435 млн. (🔼213% к 2021 г.)

Бизнес в текущем году продолжает рост после и без того бурного 2021 года. Правда, рост идёт ценой резкого наращивания долга и дебиторки, что не есть хорошо.

Основные коэффициенты долговой нагрузки: Заемные средства к капиталу: 1,47 (🟡 от 0,67 до 2) Чистый долг / EBIT LTM: 2,16 (🟢 <2,5) EBIT / Проценты к уплате: 5,33 (🟢 >3)

Долговая нагрузка пока в норме. Даже рост долга в текущем году ситуацию не испортил. Пока выглядит не опасно. Для полной картины бы ещё отчёт о движении денежных средств посмотреть, но он будет только к апрелю.

Кредитный рейтинг: ✅ ВBB от АКРА 🏵 от 24.12.21 г. Вероятность дефолта на горизонте года — около 1,87%.

Единственный выпуск эмитента СлавЭКО1Р1 торгуется сейчас на уровне 16,5% при справедливой YTM 13,2%. Оснований для премии в 3,3% не видно (кроме географии завода).