МосГорЛобмард (МГКЛ) – обзор годового отчета МСФО

МГКЛ не просто выпустил годовую отчетность, но уже опубликовал аудированную консолидированную отчетность по МСФО за 2023 год. Вот это уровень раскрытия информации – настоящий пример для подражания! 👏🏼

Бизнес сейчас представляет собой сложный объект для анализа: процентные доходы снижаются, а выручка растет за счет новых направлений – розничной торговли и продажи драгоценных металлов. МГКЛ все больше отдаляется от отрасли микрофинансирования и превращается в гибридное торговое предприятие. В 2023 году доля процентных доходов в выручке упала до 52% с 99,8% годом ранее. Это мощная структурная трансформация!

Основные финансовые результаты за 2023 год: 🟢 Выручка: 2 202 млн. (🔼 +54%) 🟢 EBITDA: 785 млн. (🔼 🔼 +121%) 🟢 Рентабельность по EBITDA: 35,6% 🟢 Чистая прибыль: 262 млн. (🚀 х112) 🟡 Денежный поток от операций до изменений в оборотном капитале: +459 млн. (🔻-39%), с учетом выдачи новых займов и прочего: -268 млн. (против -401 годом ранее). Остаток денежных средств на балансе – 490 млн. 🟡 Финансовый долг: 1 558 млн. (🔺 33%), при этом финансовый долг представлен только облигациями.

В целом, это отличный растущий бизнес. Выручка увеличивается, чистая прибыль вышла из околонулевой зоны, денежный поток до изменения оборотного капитала положительный, а долг привлечен для роста бизнеса. Портфель займов растет медленнее, чем выручка и прибыль. Однако возникает вопрос: почему нет банковских кредитов? По идее, они должны быть дешевле, чем очередной облигационный займ на 5 лет под 20%. Неужели банки не хотят кредитовать такую респектабельную публичную компанию с оборотом более 2 млрд., собственной розничной сетью, отчетностью по МСФО и положительной историей на бирже? Это выглядит несколько странно 🤔

@Aleksey_Lazutin, не прокомментируете ли этот вопрос? Насколько известно, вы читаете наш канал.

Основные коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2): 🔽х3,1 Чистый долг/EBITDA (🟢<2,5): 🔽 х1,36 EBITDA / Проценты к уплате (🟡 от 1,5 до 3): 🔼 2,74

Финансовая модель, как и у многих быстрорастущих бизнесов, строится на том, что заемные средства покрываются прибылью, но не собственным капиталом. Также стоит отметить высокую стоимость займов для эмитента. Сама долговая нагрузка покрывается прибылью примерно за 1,5 года, однако процентная нагрузка остается высокой и съедает более трети EBITDA. В любом случае наблюдается положительная динамика всех доступных метрик долговой нагрузки по сравнению с прошлым отчетом. Ликвидность также должна быть в норме, так как все облигационные займы долгосрочные.

Кредитный рейтинг и скоринг: ✅ BB- от Эксперт РА, повышен 19.09.23, прогноз стабильный

Вывод: Пока можно спокойно держать – по финансовому отчету тревожных сигналов не наблюдается.